专题：2025中国债市信用风险展望论坛

　　3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。

亚星会员平台 亚星手机版　　联合评级估值业务部总经理徐阳发表主题为《债券估值体系的革新和应用——论债券的价格与价值》的演讲。

亚星会员平台 亚星手机版　　一、债券估值市场需求分析

　　当前债券市场第三方估值体系存在以下待优化领域：

　　二、监管政策导向

亚星会员平台 亚星手机版　　政策支持第三方估值市场化竞争

　　监管意图：打破单一估值垄断，通过市场化竞争提升估值准确性、降低系统性风险。

亚星会员平台 亚星手机版　　三、联合资信估值体系构建

　　（一）方法论：点-线-面三维模型

亚星会员平台 亚星手机版维度

定义

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亚星会员平台 亚星手机版有效交易/报价数据

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线

亚星会员平台 亚星手机版收益率曲线族系推导

基于Hermite插值法与信用利差分层校准

面

全市场债券覆盖估值

亚星会员平台 亚星手机版机器学习模型（XGBoost）动态拟合非活跃券

亚星会员平台 亚星手机版　　核心突破：

　　（二）差异化竞争优势：价格估值×价值估值双轨体系

亚星会员平台 亚星手机版类型

亚星会员平台 亚星手机版价格估值

价值估值

驱动因素

亚星会员平台 亚星手机版市场交易数据

联合3C评级体系

亚星会员平台 亚星手机版时间属性

即时性（T+0响应）

亚星会员平台 亚星手机版前瞻性（6-12个月视野）

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亚星会员平台 亚星手机版交易定价、日终净值核算

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波动性

高（反映短期市场情绪）

亚星会员平台 亚星手机版低（锚定信用基本面）

　　实证表现：

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